Photo/IC 2025年即将结束，是时候回顾和思考过去的一年了。今年资本市场取得重大进展，稳步向前发展。上证指数一度冲破4000点全区间，A股市值突破100万亿元。在不断壮大的“慢牛”市场中，市场实现了“量”与“质”的双跃。市场生态不断优化，改革不断深化。兼并收购和重组力度明显加大。以证券资本、社会保险为代表的中长期资金加速进入市场。投融资目标一致……一系列基础性制度改革进一步深化，为市场健康长期发展奠定坚实基础。一年来，投资和资金的主要流向变得尤为清晰。居民财富分配有向股市转移的趋势，“存款转移”成为人们热议的话题。产业方面，以人工智能为代表的科技创新全年持续，已成为驱动产业转型和投资布局的绝对支柱。关键词一：曼努市场10年持续破纪录，A股市值已达千亿。 2025年，A股将被称为“曼努”。所谓“慢牛”，是指股市或基金市场缓慢、持续、长期的上升趋势。今年上半年，上证指数在3200点至3300点之间波动调整。 4月初触及低点3,040.69点，此后稳步回升。进入今年下半年，市场交易已开始稳步上升通道。自6月底以来，上证指数连续突破3400点、3600点、3800点，甚至4000点，多次打破10年纪录。市场销售额和市值同时实现指数级增长。那一年，销售额首次突破4000亿元，A股市值达到1000亿元。不少金融机构普遍看好市场前景，认为“适度看涨”的市场值得期待。高盛预计，到2027年底，中国股市将上涨38%，2026年和2027年利润增速分别为14%和12%，估值修复可能在10%左右。我预测到了。关键词二：严厉打击金融诈骗行为。不少企业面临强制退市，“追捕罪魁祸首”和“攻击同谋”正在进行中。资本市场监管机构继续保持积极进取姿态，完善监管制度，加大监管力度通过“繁重”的执法力度，对金融欺诈、违法信息披露等行为发出霸道的“零容忍”信号。 2月，证监会通报东方集团财务造假案分步调查进展情况，初步揭露东方集团可能涉嫌严重违规并被强制退市。 3月21日，中国电信证监会对*ST普利严重财务造假案作出严厉行政处罚。同日，深交所按照规定启动*ST普利股票退市程序。今年下半年，东方街、*ST源诚、立方数码等多家公司因严重财务造假案件被查处，交易所开始退市程序。监管进一步延伸至链条下游。 6月底，中国证券报监管部门严肃查处粤博电力财务造假案，并首次对配合造假的涉案各方进行了责任追究，完成了“首轮查处”。 “恶”与“同谋”要同时强调。通过强化民事、刑事立体行政责任体系，全面惩治金融诈骗各环节参与者，坚决打破利益链条和诈骗“生态圈”。关键词三：“两创板”改革。 50余家未盈利企业登陆科创板，“硬科技”取得突破。 “两创会”改革不断深化。 6月，科创委“1+6”改革政策公布，科创委设立科创增长层能源和创新委员会。 7月，科学、技术和创新委员会的科学、技术和创新增长级别中增加了32家现有的未盈利公司。 10月，证监会宣布启动深化创业板改革。贝壳财经记者透露，自科创委“1+6”政策推出以来，科创委已受理20余家新IPO申请，目前未盈利企业已超过50家。列在科学、技术和创新中，通过职业委员会进行，针对的是寒武纪、摩尔线程等“硬科技”公司。资本持续流入科技创新领域。风能数据显示，今年以来，已有超过110家企业完成A股IPO，募集资金总额超过1200亿元。 “两创”募集资金总额“离子委员会”达598.1亿元，占比超过47%。陈氏首日交易单笔浮动利润突破28万元，创下备案系统利润新纪录。木希股份挂牌后，公司再次刷新A股IPO单笔年度利润新纪录。关键词四：“A+H”榜单。香港上市A股公司共有19家国际长线资金追捧2025年香港股市“A+H”上市，截至12月26日，全年A股IPO累计金额突破28万元，A股上市公司19家，IPO募资额创历史新高，占当年香港IPO募资额的一半。 “A+H”公司增至170家。“A+H”公司受到国际长期资金青睐，众多国际主要基本面投资者积极认购H股。股价较A股有明显溢价，这进一步增强了境外投资者的信心。展望2026年，“A+H”股价继续备受关注。 Wind数据显示，目前香港有315家IPO状态为“进行中”和“通过听证会”，其中90多家为A股公司，涉及半导体、机器人、创新医药、家居用品、汽车零部件等领域，预计该领域股市上市热潮将持续。关键词五：长线资金入市步伐加快，公募基金增持A股步伐也在加快。中长期资金入市步伐正在加快。 “长期投资”市场生态逐步完善，给A股市场带来稳定。据银河证券统计，年末活跃的权益类基金持有的股票市值f 第三季度。 3.58万亿元，比上季度增加0.63万亿元。资产配置结构中，资本头寸由二季度末的84.24%提升至85.62%，创2005年以来的历史新高，已成为常态。险资方面，据崇泰证券调研显示，截至今年三季度末，共有633家上市公司将险资纳入前十大流通股东名单，出现次数为91次。第七届持股总数为688亿股，市值为6510亿元。政策层面，支持力度持续加大。 “十五五”规划提出，增强资本市场体系广度和适应性，提高资本市场投贷协调能力。中国证监会主席吴清近日表示，中国要继续积极主动创造条件营造中长期资金“积极到来、平稳维持、平稳发展”的市场环境，推动建立健全长期考核机制，提高A股投资规模和比重，加大培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本力度。关键词六：存款一季度增加1.46万亿元，ETF规模四个月增至5万亿元。在各大国有银行存款利率跌破1%和资本市场“温和牛市”的双重驱动下，居民资产配置进入新的调整阶段，理财产品和基金市场规模再创新高。三季度末，银行资产管理规模达32.13万亿元，较上年同期增长9.42%。 ETF规模也创历史新高呃。 Wind数据显示，截至12月29日，市场ETF总规模突破6万亿元，同比增加逾2万亿元。成长的速度也是惊人的。今年短短四个月内，ETF 规模从 4 万亿飙升至 5 万亿，不久后又飙升至 6 万亿。从0到10亿，用了10多年的时间。广发证券表示，与低净值居民相比，中高净值居民更有可能转移储蓄。从募资迹象来看，今年两年居民储蓄转移增量尚处于初期阶段（债券+净认购、股票基金部分发行增加、新开户、ETF净流入明显），而中高净值居民储蓄转移开始加速。关键词七：发行新规划定短期业绩红线，提高行业规范性和透明度。从一开始今年以来，以“公募基金行业高质量发展”为主题的多篇专题文件相继出台。它已经完成了。 5月，证监会公布《促进公募基金质量发展行动计划》，敦促行业机构从“注重规模”转向“注重利润”。近日发布的《基金管理公司业绩评价与管理指引（征求意见稿）》进一步强化了长期业绩导向，提高了强制跟投比例，将基金公司及其首席投资研究员的利益与投资者的长远利益深度挂钩。新规定将推动行业向更加规范、透明、专业的方向发展，引导机构行业坚守“代管财务”的初衷。关键词八：恢复国债交易是降低存款准备金率的另类选择，增强金融机构做市和定价能力。10月底，中国人民银行行长潘功胜宣布恢复公开市场国债交易业务在金融街论坛2025年会上，债券市场反应积极，2018年国债和30年期国债呈现线性下降趋势，具体来说，2024年8月央行正式开始买卖国债，累计净利率下降了5个基点。当年购买国债金额为1万亿元。 2025年1月开始，由于供需失衡和市场风险积累，债券市场将面临较大压力，这一操作将逐步停止。作为货币政策工具箱的重要补充，中国人民银行根据基础货币投放需求，结合债券市场供求变化和收益率曲线形状，灵活开展国债买卖等双向操作，确保货币政策传导顺畅、流动性强、金融市场平稳运行。从行业角度来看，当前恢复国债交易可以作为降准的替代方案。潘基米表示，这些措施对于丰富货币政策工具箱、强化政府债券金融功能、充分发挥央行作用具有重要意义。国债收益率曲线作为价格指标，加强货币政策和财政政策的相互协调。也有利于我国债券市场的改革和发展，提高金融机构的市场形成和定价能力。关键词九：并购重组如火如荼。并购重组政策措施持续加大，上市公司积极推进重组。 2024年9月起，集中出台支持并购重组的改革政策。在此背景下，A股市场并购重组浪潮将持续升温，直至2025年。Wind数据显示，截至12月26日，A股市场共有4671起并购重组首次披露。吴庆在9月份国务院报业办公室举行的新闻发布会上宣布，自公布以来，“六大并购”，已公布重组230起。规模化资产，有力支撑上市公司产业整合。据了解，当前并购重组具有战略意义，政策措施不断强化。同时，希望政治指引、企业需求和市场趋势产生共鸣，各方积极参与，整个市场朝着积极的方向发展。银河证券首席经济学家张俊泽表示，2026年，监管部门预计将加大对并购重组的支持力度，出台和完善“六大并购”支持机制，解决评估、审核、支付等方面的困难，帮助优质企业通过并购整合做优做强。关键词 10：股市叙事增强投资者信心，监管机构增强信心采取行动打击虚假信息。 “股市历史”成为年末广泛使用的术语。证监会多次强调，将加强政策解读和预期引导，及时回应市场关切，强化行业机构和上市公司声誉管理责任，继续给股市讲好故事。股市故事不仅影响短期股价波动，还塑造投资者信心和长期市场状况。吴庆先生还表示，股市的历史不是编故事，而是反映经济、社会、科技领域正在发生的事情，给大家带来正能量。他指出，这是正确理解和传播酥油的指南。这种对股市叙事的强调也是后续资本市场设计的基调.意大利人。近日，国家网信办配合证监会全面纠正网络资本市场相关虚假信息、不实信息，依法查处了一大批捏造虚假谣言、违规推荐股票的违法账户。吴庆强调，建设产业文化，要大力弘扬和践行中国特色金融文化新气象，坚持长远，把文化建设纳入业务发展战略。通过正确的战略、规章制度和日常经营，避免奢侈浪费、“炫富”等不良习惯，维护行业良好形象。北京贝壳财经报 编辑：胡猛 校对：王金宇、刘宝庆
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